Der weltgrößte Vermögensverwalter von Bitcoins und Kryptowährungen, Grayscale, hat die Investmentwelt erobert und dazu beigetragen, Crypto an die Wall Street zu bringen.
Grayscale mit Sitz in New York, das sich im Besitz der wachsenden Digital Currency Group von Barry Silbert befindet, verfügt derzeit über ein verwaltetes Vermögen von mehr als 5 Milliarden US-Dollar, das seit dem letzten Quartalsbericht im Juni um rund 40% gestiegen ist und größtenteils auf seinen Flaggschiff-Trust Bitcoin zurückzuführen ist.
Letzte Woche brachte Grayscale zwei neue Kryptowährungsfonds auf den Markt, einen Litecoin Trust und einen Bitcoin Cash Trust. Aufgrund der Nachfrage stieg einer der Fonds auf schwindelerregende 1.0000% der Prämien, was einige Investoren „nicht wissen“ lassen könnte, dass sie erheblich über den Marktzinsen des Tokens zahlen, und Zweifel daran aufkommen lässt, dass der Kryptowährungsmarkt seit dem Boom und Zusammenbruch von Bitcoin im Jahr 2017 stark gereift ist.
Vor fast zwei Wochen begannen sowohl der Grayscale Litecoin Trust als auch der Grayscale Bitcoin Cash Trust mit dem Börsenhandel und haben seitdem schwankende dreistellige Prämien verzeichnet. Laut Daten von Analysten von Arcane Research wurde der Litecoin-Fonds kurzzeitig mit einem Aufpreis von über 1.200% auf den zugrunde liegenden Litecoin-Preis gehandelt. Mittlerweile ist er auf einen Aufschlag von nur noch 600% gesunken.
In den letzten zwei Jahren hat der Fonds fast 50 Millionen Dollar von akkreditierten Anlegern eingesammelt und kann heute wie Aktien getradet werden, so dass Anleger im Freiverkehr ein Engagement in den Kryptowährungen aufbauen können, ohne sich mit klobigen Bitcoin- und Krypto-Börsen befassen zu müssen, die riskant erscheinen können.
Der Grayscale Bitcoin Trust, der 2013 als Bitcoin Investment Trust debütierte, wurde in diesem Jahr durchweg mit einem Aufschlag von rund 20% auf Bitcoin gehandelt, während der Aufschlag für den im Dezember 2017 auf dem Höhepunkt der Krypto-Blase geschaffenen Ethereum-Fonds vor kurzem erstmals unter 100% fiel – von über 800% im Juni dieses Jahres.
„Diese Trusts beruhen ausschließlich auf einzelnen Vermögenswerten und sollten daher den zugrunde liegenden Vermögenswert im Laufe der Zeit nicht übertreffen“, schrieb Vetle Lunde, Analyst bei Arcane Research. „Die Überrendite sollte durch Schiedsspruch abgeschöpft werden.“
Die Aufgelder der Fonds entstehen, wenn öffentliche Investoren sich in vorhandene Anteile des Fonds einkaufen, wobei die ursprünglich akkreditierten Investoren die Verkäufer sind.
„Für zugelassene Investoren ist die von Grayscale bereitgestellte Verwahrung mit Sicherheit von Wert“, sagte Lunde per E-Mail.
„Die Errichtung einer Selbstverwahrung ist ein komplizierter Prozess, und im Laufe der Zeit hat Grayscale immer mehr Vertrauen in ihre Dienste als Verwahrungsanbieter gewonnen“, so Lunde per E-Mail.
Allerdings haben die enormen und stark schwankenden Prämien den Marktbeobachtern von Bitcoin und Cryptocurrency einige Sorgen bereitet, da sie befürchten, dass die Anleger nicht wissen könnten, welche Prämie sie zahlen.
„Das Engagement von Bitcoin als Inflationsabsicherung angesichts der derzeitigen finanziellen Instabilität erscheint einigen der renommiertesten Makro-Investoren als ein Trendthema“, sagte Arcane Research-Analystin Vetle Lunde per E-Mail.
Eine Anzahl hochkarätiger Investoren, angeführt vom berühmten Hedge-Fonds-Manager Paul Tudor Jones im Mai, nannten Bitcoin als potenzielle Absicherung gegen die Inflation, die sie als Folge der beispiellosen Stimulierungsmaßnahmen der Zentralbank zu kommen scheinen, die eingeführt wurden, um den durch die Coronavirus-Pandemie entstandenen wirtschaftlichen Schaden abzumildern.
„Dies könnte neue Investoren aufgeschlossener für die Allokation eines Teils ihres Portfolios in Bitcoin machen und damit zu einer erhöhten Nachfrage nach Bitcoin-Exposure führen“, fügte Lunde hinzu.
Grayscale-Geschäftsführer Michael Sonnenshein räumt ein, dass die Anteile der Fonds hoch sind, argumentiert aber, dass der Vermögensverwalter „keine Kontrolle über diesen Markt hat“.
„Wir schaffen die Möglichkeiten für diese Märkte“, sagte Sonnenshein am Telefon. „Aber es ist nicht etwas, das wir direkt herstellen oder erleichtern.“
Der öffentliche Wunsch nach einem Engagement in Kryptowährungen über die Fonds von Grayscale hat zu neuen Forderungen nach einem ausgereiften Exchange Traded Fund (ETF) für Bitcoin und Kryptowährungen geführt – einem Finanzprodukt, das es den Menschen ermöglicht, Aktien in Indizes zu kaufen, die Körbe von Vermögenswerten abbilden.
Die U.S. Security and Exchange Commission (SEC) hat allerdings wiederholt Vorschläge für einen Bitcoin-ETF mit dem Argument abgelehnt, der Bitcoin- und Krypto-Markt sei anfällig für Manipulationen.
„Die Hinzufügung von weiteren Finanzprodukten vergrößert das Vermögensexposure“, sagte Sonnenshein und fügte hinzu: „Die Investoren sind begierig“.
Lunde von Arcane Research argumentiert, dass die Prämien von Grayscale „zeigen, dass die öffentliche Nachfrage nach Krypto-Exposure hoch ist und dass der Markt reif für einen ETF ist“, doch die SEC ist weiterhin besorgt.
„Wir haben uns um die Registrierung des Bitcoin-Fonds als ETF bemüht, aber die Aufsichtsbehörden hatten immer noch ein Kriterium“, sagte Sonnenshein. „Sie wollten Veränderungen auf dem zugrundeliegenden Bitcoin-Markt sehen, bevor sie sich wohl fühlten.
Der Bitcoin-Preis ist zusammen mit dem breiteren Markt für Krypto-Währungen nach wie vor sehr volatil und sprang von über 10.000 Dollar pro Bitcoin Anfang dieses Jahres auf unter 4.000 Dollar während des Coronavirus-Crashs im März – nur um dann zusammen mit dem stimulierenden aufgeblähten Aktienmarkt steil anzusteigen. Sonnenshein bleibt optimistisch.
„Es ist eine Frage, wann sich diese Marktdynamik verbessert, nicht ob sie es tut“, sagte er.